波段

小伊蕾娜-----

上回文章中討論到成為「職業投資人」的美好，今天我們要反過來說說當個「業餘投資人」的美好與優勢。探討一下究竟誰賺的錢比較多！
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一般來說，[業餘投資人]常以「抱波段」的投資策略為主軸，主要是因為沒有太多的時間可以看盤，不像[專職投資人]，可能整天都盯著盤面看。
而[業餘投資人]，通常只在上班時間偷偷覽一下盤勢，稍稍總覽一下當日開盤收盤價。

我所認識的部分業餘投資朋友，傾向用週線來操作。
當週線出現買進訊號的時候買進，然後規劃出的策略是抱波段，抱到直到出現賣出訊號為止才出場。
至於盤中的起起浮浮，則予以「眼不見為淨」，以免干擾上班精神與心情。

在大家的想法中，大家認為是職業投資人賺的錢多，還是業餘投資人賺的錢多？
哈，這是個有趣也深奧的問題～

職業投資人，反應快、時間多，運氣好時沒行情也可以搞出行情來，或是作作當沖賺賺差價。
業餘投資人，因為時間受限的關係，比較沒有機會使用這樣的操作方法，所以舉凡當沖、賺差價等等的極短線操作大概都得要放棄掉。
可是，難道這樣賺的錢就會比較少嗎？

猜猜怎麼個？！
大家認為，股票要賺錢，是要靠「賺短線差價」比較好賺，還是在買進訊號出現的時候買進，「抱著波段」好賺呢？
大家認為，要靠股票致富，是「短線操作」機率高還是「抱波段」呢？

哈～答案呼之欲出，大家老喊抱波段、抱波段、抱波段...大家就是愛抱波段。
抱波段多輕鬆阿，就是買訊、買賣訊賣，中間管他亂七八糟，都可以視若無睹，這樣的懶人投資法多輕鬆阿...

注意，其實股市生性反骨！
你以為要很勤奮的努力工作，但它偏偏要你「輕鬆賺大錢」！愈輕鬆愈賺錢，愈懶愈賺...

說真的，要致富就要靠抱波段，至於極短線的操作則以賺買菜錢為主。

其實，職業投資人通常也有業餘投資人的成份在，怎麼說呢？
通常職業投資人的資金會分成兩份，一份是長抱的波段單，另一份則是炒短專用的短線帳戶單，至於波段的抱法則看當下的行情來論定。

剛剛說了，業餘投資人的劣勢就是沒時間看盤，這看起來或許像是劣勢，但換個角度看就變成優勢了。
畢竟老盯著盤面的職業投資人，敏感度太高，也常常會在波段當中被洗掉，然後望「噴」興嘆...（噴，意即噴出行情）。
這種無奈是敏感度高的職業級投資人經常發生憾事，
但在這種狀況下，業餘投資人反倒是站了優勢→由於沒時間看盤，盤中的震盪也就忽視了，只要尚未出現明確的危險訊號之前，都可以「安穩的留在座位上」，
不用像職業投資人忙進忙出，可能搞了半天是有賺到錢，不過就是白忙一場，徒增交易費用罷了，
而業餘投資人呢，耐心的找到了一張舒適椅子後（意即：找到適合的投資標的），然後安穩的坐好，耐心的觀賞完整場的戲還有錢可賺。
這就是當業餘投資人的好。
而且往往業餘投資人的一段波段單做完，都比職業投資人衝進衝出的極短線操作，賺的還多呢！

業餘投資人，
因為與盤面有適當的距離，反而能夠更客觀的來研判盤勢，有時候看法反而比專職投資人或是專業的分析師還要更好、更準確，
這是因為 [適當的距離] →而能 [客觀的研判] →所產生的 [獨立性思考]。
在投資界裡，能夠「客觀的研判」與「獨立性思考」的人，通常能成為靠投資起家的鉅富。
而上述三個特點，是職業級的投資人，可能由於工作性質與操作特性的不同，而比較難產生的特點。

總的來說，
職業投資人，敏感度高，靈活度夠，能夠靠短線操作來掙生活費。
業餘投資人，研判夠樂觀，思考夠獨立，能靠抱波段致富的成功機率高！

另外還有一種投資人，就是：一半職業投資人，一半業餘投資人（意即：同時擁有波段操作與短線操作者，ex：我...）
這種投資方式，常常需要靠「精神分裂」來成就投資。

話說這個精神分裂，可是個真功夫呀！
當你練就了這個真功夫，咱們就可以一起來雙面通吃...如果嫌麻煩，那麼就找找投資夥伴來分工合作吧！^^

結論：
誰說職業投資人賺的比較多？
業餘投資人們啊！可別妄自菲薄，輕視自己的優勢喔！

職業投資人，加油！
業餘投資人，加油！
精神分裂投資人，加油！
大家都加油！！！

本益比

本益比＝股價／每股獲利
每股獲利是以上市公司未來一年的稅後每股盈餘當分母，股價當分子，其所得出的商就是該股的本益比。例如假設優群(3217)股價現在是24.1元，今年優群(3217)每股可以賺2.1元，那麼優群(3217)現在的本益比是24.1/2.1(未加第四季EPS)=11.5 。相對的本益本是如此的低，故我才會考慮低接，很多人都問我是不是抬僑文，但"賢哥"我對買股票有一定的原則在，像上次河合大問我的那一隻勤X是否可以買，我希望河大把這一篇看完，重點在於紅字部份，我有用紅筆MARK起來，只想讓南人家族的人賺大錢，賺了後喝茶喝5000年啦.....

本益比的使用原則
一般而言，在台灣股市，本益比低於15的股票，就可以納入逢低買進的標的之一，如果本益比低於10，長期投資，必有厚利可期，當本益比高於30，就不必急於追高，本益比高於40基本上股票就算貴了。
本益比的使用技巧

1.景氣循環股的本益比
景氣循環股始終是在景氣還未到高峰之前，股價就先到頂，景氣未到谷底之前，股價就先落底。以塑膠股為例，當股價跌到歷史低檔區的時候，由於總市值已接近該公司的實際價值，包括公司大股東及有識之士均開始進場逢低買進，但此時由於產品價格持續滑落，公司獲利微薄，每股盈餘可能只有0.5元左右，但和每股20~30元的股價相比，本益比達40~60倍， 當產品售價因供不應求而飆漲時，每股盈餘動輒七，八元，但股價漲到100元以上，大股東因為知道這種熱絡的市況只是短暫的，一旦新的產能投產，售價就會回跌，所以開始逢高調節，股價也就開始進入頭部區，此時本益比不過十一，二倍， 所以，投資景氣循環股，切忌在景氣高峰期因本益比低而搶進股票，也不要在景氣谷底期因本益比過高而放棄長期投資的機會。

2.應從未來的角度來看本益比
本益比的高低，和每股盈餘息息相關，但股價是反映未來的營運狀況，所以在估算本益比時，所應用的每股盈餘也應該是未來的每股盈餘，一般而言，都是使用未來十二個月的每股盈餘，否則，當未來獲利狀況出現較大變化的時候，如果還以過時的每股盈餘去估算本益比，並且以此作為衡量股價高低的標準，則往往會套在最高點，殺在最低點。

3.每股獲利要分清楚是來自業內或業外
本益比看的是未來，因此只會關心屬於恆常性質的獲利。而公司的獲利來源除了靠本業之外，有時出售一筆土地或股票，也可以有不少的業外收益進帳。雖然不管業內或業外，都是獲利，每股盈餘都會增加，可是如果每股盈餘都來自業內，除非景氣出現重大變化，否則每年都還是有這麼多的獲利可以入帳，可是土地，股票一賣就是別人的了，這種獲利不是長期穩定的獲利， 在實際的投資行為上，估算本益比時，應把非恆常的業外的部份扣除，只算業內的獲利。例如A公司，每股盈餘六元，本業二元，業外四元，假設股價六十元，如果不計較獲利內容，本益比只有十倍，非常具有投資價值，可是如果從投資的角度，該股的本益比為(60-4)/2=28，已經偏高了，根本不值得投資。

4.給成長股較高的本益比
不同產業所享有的本益比不同，具有高成長潛力的公司，其合理的本益比也將較高。例如通訊產業的本益比將高於食品業。而公司未來幾年的年複合成長率可作為合理本益比的參考值。成長股的好處在於持有愈久，成本愈低，因為成長股有這樣的好處，投資者願意以比其他股票更高的本益比來買進，所以，成長股的合理本益比總比其他股票高一些。未來成長的幅度很高的，本益比可以高一點，成長幅度比較低的，本益比就不能太高。例如A,B兩家不同的公司，同樣在90元買進，如果前者每年成長率五成，後者成長率為二成，一年後，前者的持股成本變成60元，後者變成75元，再一年後，前者持股成本變成40元，後者變成62.5元，兩者的差距愈來愈大。所以，成長性愈高的，可以用比較高的代價來持有。

5.注意利率和本比益比的互動關係
以投資的角度來看，股價則是投資1股所需要的成本(購買成本)，而每股獲利意思是投資1股所得到的獲利，因此本益比就是投資該股票1股的成本與獲利的比值，即為報酬率的倒數。因此本益比與利率均存在著報酬率的概念，而利率則是其最基本的機會成本。
利率的高低，直接影響到合理本益比的區間，當利率水準高時，例如一年定期定存利率為10%時，代表如果你有10元，存一年，可以拿到1元的利息收入，此時如果你不存定存，把錢拿來買股票，你當然希望投資報酬率比定存好，假如股價都沒動，公司如果賺1元，你只有用十元買進股票，投資報酬率才會跟定存一樣，公司如果賺2元，合理的投資股價是20元，反推回去，本益比正好是10倍，亦即如果定存利率是10%，合理的本益比一定要低於10倍才具長期投資價值。如果利率走低，例如走低到8%，合理的本益比就可提高到100/8=12.5倍了，如果利率低到5%，合理的本益比就可提高到100/5=20倍了，也就是說，只要本益比低於二十倍，投資報酬率都比定存好。這就是為什麼每次只要利率有調高的趨勢，美國股市就會大跌個一百多點的主要原因了。甚至有的投資專家認為利率是決定股市多空走勢的最關鍵因素。

6.請注意股市整體本益比
在過往的時日裡，國內股市的整體本益比約在二十倍到三十五倍中間波動，只有在中共文攻武嚇的時候，才一度跌破二十倍，因此，這樣的經驗值，也應該可以作為長線多空的參考依據。

正確使用指標的觀念及心態上的調整

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所有的技術指標，例如KD、MACD、RSI、...........等等，不管常見不常見，都是所謂的「落後指標」。因為它們統統都是從股價而來的；可以這麼說，沒有股價就沒有指標(廢話！)

既然指標都是「落後指標」，那有沒有領先指標？可以讓我看著指標，能夠做到「買最低，賣最高？」(通常是相反的！) 如果有人可以發現的話，那股神就是可以發現「領先指標」的那個人了！那~~~~也就是說，股價和指標都是同步產生的；我們研究這些技術指標，有什麼用？那為何還要使用指標？

在使用指標的時候，不論使用那一種指標，都有它的「注意事項」。例如，KD的K值>80，K<20之時，kd的值會鈍化；至於是什麼原因會造成鈍化的原因，有興趣的人可以去研究一下kd指標的公式，就可以知道。

依據筆者的心得，指標有它的成形的原理及定義；但是這並不是重點；為什麼？因為我們並不是要研究指標是怎麼來的，而是要正確解讀指標的訊號變化，對照於股價，做為進場或是出場的依據，這才是我們研究指標的目的。(畢竟多數的人不是大戶，指標及股價的線形並不是一般人可以用錢畫出來的!)

當然；如果您天縱英才，天生對股價的變化，有超乎常人的見解，能夠自行創立公式，進而能夠自創指標，抓到市場股價變化的轉折點，那也不是不可以！(若能把它寫成程式之後，那您就發達了！配合電腦程式交易，那就不必再看盤了)市面上有許多程式交易的軟體，聽說有的績效不差；但是看到這裡，請先想一下，現在績效最好的，仍是人腦。筆者認為，就和西洋棋的程式一樣，等到程式的成熟度，平均的勝率能夠有7~8成以上時，再來考慮吧！(筆者並未否定程式交易的績效；畢竟一個交易系統，要用程式來100%完成，仍是有一定的難度！)

使用相同的指標去操作，為何有人會賺錢，而有人會賠錢?新手剛進市場時，看到KD指標的生叉、死叉或是背離，或是其他的指標，一定會興奮不已；以為就此找到了致富之道；對照歷史的軌跡，真是神準！但是隨著新手經過市場的洗禮之後，就會發現：如果操作時都依賴這種有時準、有時不準的指標信號，那可真是會被指標害死！也因此造就了許多「技術分析無用論」的人。

指標的變化，會忠實地隨著股價呈現變化；但是要弄清楚，主、從的關係。股價的細微變化，其實可以自指標的變化中，顯現出一些端倪。高手同樣是使用這些指標，為何初學者常擺脫不了所謂「散戶宿命」？理由並不難；因為能夠在市場殘酷淘汰下生存下來的老手，對指標一定有很深層的了解和正確的看法及解讀。舉個例子來說，KD絕對不是只有生叉及死叉就可以做為進場的依據！KD生叉一定是買進訊號嗎？當然不是！如果剛好不再續漲，很有可能就是高點出現，剛好買在高點！
對於指標的解讀，很多投顧老師朗朗上口一堆生叉、死叉、止跌、背離、逢低買………要對指標的訊號能有正確的解讀，絕對不是一蹴可及的！要能穩定獲利，正確的判讀指標，應該是基本的功夫；光聽電視幾個買進、賣出就想獲利，長久下來扣除運氣的因素，虧損的的機率是非常高的！

指標不斷推陳出新，有的指標準確，有的不準。對於所有的指標本身而言，沒有好壞；因為它只是依股價反應它的數值；差別在於看了指標之後，是否能夠正確解讀指標給的訊號！指標在它鈍化時要如何解讀？若在股價續漲，指標的數值卻反向下跌時，又該如何判讀？若觀看1分鐘的股價走勢，價格變化造成指標的訊號，是否有助益您對未來的股價預測是否有所幫助？

所有的指標都是「落後指標」；但這並不影響我們利用指標用來判斷未來的股價走勢。因為我們利用指標操作的原理，是利用「趨勢」來做為我們判斷的依據。如果弄錯趨勢，判讀的結果可能會完全不相同！當股價上漲或下跌時，不同的指標，也都會隨之顯現上漲或下跌的訊號；有些指標反應快，有些指標反應慢；但是最終都會顯現相同的訊號，只是表達方式的不同。反應快的指標是否一定比反應慢的指標好？答案也是不一定的。那要看操作的級數而定。舉例而言，如果是短線進出，可以觀察1分鐘或5分鐘的指標；如果是做長線波段的人，以60分或日線，是一個不錯的選擇。

如果做長線的人，去看小級數的指標，可能在短線上的震盪，而提早出場，而賺不到後面的大利潤。所以要先決定自己的操作是要短線進出或是作長線波段的操作模式。如果是長線的操作者，價位上的跳動，可能沒有那麼重要；但如果是短線的操作者，可能就是分秒必較；價位上的變化，就變得相當重要。

在盤後的分析上，對於指標訊號解讀上，已大致沒有什麼問題時，再來就是在實際運用的部分。在盤後正確解讀指標，和在盤中解讀指標，這會有一大段的落差；盤後錯了，只是修正自己的看法；盤中看錯了，那就是虧損。在瞬息萬變的盤中，當趨勢改變時，能不能正確判讀？有進場點出現時，是否能夠即時反應過來？走勢改變了，能否在當下立即決定要立即出場？還是要等到點到停損，方才出場？

能夠正確解讀出指標訊號的進場點，必須要不斷深入研究、熟練，而且要有自己所熟悉的點位，再進場交易，長久下來賺錢的機率才會大幅提高。除了在盤中盯盤之外，盤後的檢討很重要；把自己交易成功及失敗的線形做好記錄，不斷地在盤後的研究及分析，日益精進，才能在這嚴酷的市場存活下來！

在指標訊號解讀上，熟練盤後的分析功力，這只是第一步的基礎課程。如果熟練度不足，是抓不住變化快速的進場點！等到趨勢已成，任誰都能看得出來上漲或下跌一大段時，不是被軋空手，就是虧損出場。如果在這個階段，仍無法穩定獲利時，會很鬱悶；明明都會看盤了，可是為何仍在虧損？請記得：會看盤後盤，並不表示一定可以操作順利；因為盤後盤所了解的，只是「看圖說故事」。指標的變化，及進、出場的訊號及股價在盤中的變化，是跳動而非固定的！它也考驗著操盤者的臨場決策的反應；要能在股價起漲或起跌時，搶先一步反應，除了要熟練以外，還是熟練！盤中的臨場反應及心態，就是另一個操作者所必須要修練的主題；但是先決條件仍是必須建立在「看懂訊號」的基本功夫上！在變化莫測的市場中，唯有不斷精進自己的看盤技巧，才是生存之道。

高手對於盤勢的走法和看法，一定有他自己的一套交易系統。除了能夠做到對股價的起漲或下跌的直覺反應，也就是當盤面上的買進訊號出現時，就進場買進；該出場時，也毫不猶豫。在自己熟練交易系統的過程中，會從複雜到簡單，最終能夠做到「心手合一」時，自然能夠穩定獲利！

也希望大家在投資的路上，都能豐收而歸。

p.s:附圖於11/3就公布在我個人網站到昨天已經漲了6%以上喔!

斯托蘭尼雞蛋循環理論

斯托蘭尼雞蛋循環理論

近來股市交易量慢慢冷卻，指數也從九千八跌至八千點後又反彈至八千七百點，著實讓我佈局好幾個月的空單小賺一筆（不過仍未全數回補無法計算獲利）。只是目前我掌握的訊息仍是告訴我有下跌的空間～至少在八千點左右修正是比較可能的。 主要兩個證據有：1.融資餘額 2.科斯托蘭尼雞蛋循環。

1.大盤融資餘額仍未沈澱，大盤指數目前回檔 11.2％，而融資餘額只回檔了 6.6％，可見得市場信心仍未完全潰散，籌碼無法沈澱。

2.科斯托蘭尼雞蛋循環：目前走勢相當接近雞蛋循環的B2階段，亦即爆量之後的下跌量縮，籌碼慢慢地轉移到猶豫的散戶手中，真外資與大戶陸續脫手，特別是這次急速下跌又量縮，套牢在山頂的投資人眾，恐怕要花許多時間修正。可參考後面附的科斯托蘭尼雞蛋循環歷史案例，好好對照一下。

註：科斯托蘭尼雞蛋

為了正確判斷市場是過度買進，還是過度賣出，大家首先必須了解上漲和下跌的內在結構，因此這兩者必須同時觀察。在證券市場，漲跌是對分不開的搭擋，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點，同樣地，如果大家辨別不出上漲的終點，也就預測不到下跌的起點。

根據我的經驗，在證券市場裡，每一次的行情大漲和大跌（無論是股票、債券、原料還是貴重金屬，總之，在任何投機市場）都由三個階段構成：

修正階段；
調整或相隨階段；
過熱階段。

因為漲跌的不同發展階段可以互相轉換，所以我用橢圓表示，並稱之為科斯托蘭尼雞蛋（參閱附圖）。

Al＝修正階段（成交量小，股票持有人數量很少）。
A2＝相隨階段（成交量和股票持有人數量增加）。
A3＝過熱階段（成交量異常活躍，股票持有人數量大，在X點達到最高）。

Bl＝修正階段（成交量小，股票持有人數量逐漸減少）。
B2＝相隨階段（成交量增加，股票持有人數量繼續減少）。
B3＝過熱階段（成交量很大，股票持有人數量少，在Y點達到最低）。

在Al和B3階段時，購買股票。
在A2階段，等待和保留股票。
在A3和Bl階段，售出股票。
在B2階段，等待和保留現金。

書中案例：

我以一九八二年至一九八七年八月出現的行情大漲，和隨後發生從當年八月持續到一九八七年十月十九日的行情大跌為例，解釋證券市場循環過程的內在結構。

憂鬱的一九八二
我們從一九八二年橢圓的最低點，即過度下跌階段的終點開始。此時，指數已在谷底滯留一年，在最低點時，《商業週刊》（Business-Week）曾發表 了標題為〈股票之死〉的專題文章，報導指出沒有人願意再買股票，大家只對黃金、房地產和各種有形資產感興趣。這種說法並不全然是錯的，由於油價危機，通貨 膨脹率上升到兩位數，每個人都設法保護自己的財產，免遭貨幣貶值之殃。但這種說法也並非完全正確，證券交易所裡，半數的真理已成為完全的謊言。雖然表面上 已沒人願意再買股票，但在華爾街每天仍然交易著五千萬張股票，這意思味著有五千萬張股票被賣掉，但同時也意味著，有五千萬股票被買進。證券交易所裡每一筆 賣出交易都對應著一筆買進交易，否則就不會有成交量，也不會有指數。「沒有人想買」，或「沒有人想賣」這種話是證券交易評論中最愚蠢的措辭。
但在一九八二年那些陰鬱的日子裡，買進五千萬張股票的買主是誰？顯而易見，是固執的投資者。他們在經濟面的消息非常糟糕時，以拋售的價格買進股票，隨後上 漲的第一個階段，即修正階段開始了。這個階段由於成交量很少，已經跌深的指數調整到比較切合實際和合理的水準，這時的買主仍然是固執的投資者。一九八二年 底，當時比較正面的貨幣因素助長了修正階段。透過之前的高利率政策，美國聯準會成功扼止通貨膨脹，之後長期利率隨之降低。
接著，經濟和政治面的消息愈來愈好，美國從越南戰爭及美國駐德黑蘭使館人質事件普遍存在的恐慌中解脫出來。巨人甦醒，多數人認為他已經死亡，而我由於有二 次大戰期間逃亡紐約的經歷，所以一直相信巨人只是睡著了。雷根總統重新喚醒巨人，幫美國人民找回自信。這時股票市場進入第二個階段，我稱之為相隨階段，在 這個階段，指數隨著成交量的增加，和各種事件並行發展。事件發展有利時，指數自然隨之看漲，發展不利時，指數便隨之下跌。
八零年代中期，各種事件發展都相當正面。石油價格崩盤，曾讓西方國家陷入能源危機的石油輸出國家組織被擊潰，通貨膨脹率幾乎下降到零。時任聯準會主席的保 羅.沃科（Paul.Volcker）得以繼續降低利率，經濟呈現出強有力的成長率，企業利潤膨脹，而由於一場真正的稅務改革，所得稅率降低至28%，營 業稅率降至32%，創造出幾百萬個就業機會。
隨著這些十分有利的消息，指數上漲，帶動大家繼續買進股票。在第二階段，即相隨階段購買股票的人，我稱之為混合型買主。他們既固執又猶豫，屬於傳統上對股票感興趣，並且已經積累一定經驗的投資者，他們及時發現開始上漲的指數，跟著投入市場，這些買進使指數繼續上揚。
第二階段發展至此，危險出現，在其他有利事件的推波助瀾下，第二階段會自動過渡到第三階段。猶豫的投資者買進股票，隨著成交量急驟增加，指數一小時一小時 向上揚升。指數和氣氛交替升高，指數上揚營造出愉快的氣氛，後者又推動指數繼續上漲。這時指數已不具任何意義，完全由大眾的亢奮情緒決定。

過熱的一九八七
一九八七年初市場進入第三階段，即過熱階段。漲勢持續五年之久，指數上漲了百分之二百，深深吸引了許多民眾。一九八零年和一九八二年期間，猶豫的投資者曾經發誓永遠不再進入股票市場，他們失望地以最低的價格賣掉股票，把錢投資到有形資產，而現在他們想立刻再進入股市。
他們總是在媒體報導指數大漲，並且股票成為所有晚會最重要的話題峙，買進股票。他們的朋友炫耀靠股票賺取了豐厚利潤，在此情況下，他們幾乎不假思索地購買 各種已經飆漲很高的股票，不找那些不為人所知、被低估的股票，而是投入朋友們已經從中賺了大錢的股票。總而言之，他們購買的是流行的股票。是誰用創紀錄的 高價把股票賣給猶豫的投資者？當然是低價買進股票的固執投資者。
過熱階段可能持續一段時間，特別是貨幣因素依然有利行情仍然繼續看漲。直到所有股票從固執的投資者手中，轉移到猶豫的投資者手中，漲勢才會結束；這時猶豫 的投資者已經沒有現金了，他們只有滿手的股票，有些甚至是以融資方式買進的，而固執的投資者則握有現金。這時猶豫的投資者，在等待更猶豫的投資者，用更高 的價格從他們手裡買股票，然而這樣的人並不存在。守著現金的固執投資者不會在這樣的行情下買股票。之後，當貨幣因素變得更加不利時，崩盤一觸即發。
處在亢奮的狀態下，猶豫的投資者感覺不到貨幣因素已在此時轉成負面了。前幾年，貨幣供給額曾是行情上漲的推動引擎，在此期間上任的聯準會主席葛林斯班，為 了防止通貨膨脹，從一九八七年初到當年夏天，多次調升利率。在資本市場，長期債券利率提高了約兩個百分點。八月，道瓊指數達到二千七百二十二點，耗盡了全 部的能量，指數開始進入下跌的第一個階段，即修正階段。
在這個階段，只須少量的賣出交易，就足以使指數下跌，因為市場缺乏新的買主。從八月至十月，指數首先緩慢下跌，投資者愈來愈緊張，下跌的指數又導致大家繼續拋售股票。十月中旬市場進入相隨階段。
星期四和星期五，指數已經分別下跌一百點，跌幅達4%之多，市場氣氛緊張到極點。周末，當時美國的財政部長詹姆斯．貝克（James.Becker）威脅 說道，如果德國聯邦銀行不準備透過降低利率促進本國經濟發展，美國將繼續使美元貶值。這時市場落入下跌的第三階段，即過熱階段。
在這個階段，僅僅下跌的指數就能引起黑色的悲觀情緒，反過來又壓迫價格，指數如秋葉紛紛落下。
十月十九日，那些金童子連最後一個要素──運氣也耗盡了，由於指數在前一週已經嚴重下挫，他們手中的期貨交易很多都須補繳金額，但他們既不願意也無法補 繳。於是，十月十九日開始一連串的強制結算，使標準普爾期貨交易繼續探底。指數下跌造成的損失，又使其他期貨交易需要補繳，於是引發第二波的強制出賣，又 造成指數繼續下跌。雪崩已無法阻止，除了終止現存的長線期貨交易外，金童子還出售其他短線的期貨交易，以保全他們在華爾街擁有的股票。他們不願賣掉股票， 寧願賣空期貨交易，因為這樣更為簡單、迅速，特別是費用低廉。

主人與狗

主人已向狗走近

2009-10-17 16:35:40 / 個人分類：每日投資札記

港股本周仍然維持升勢，恒生指數一度突破22000點的重要阻力位，然而高位獲利沽壓頗重，加上很多利好消息已經反映，抑制了港股的上升動力，能否企穩22000點仍然是未來升浪能否形成的關鍵，此一心理阻力位一旦上破，恒指有力挑戰26000點。

德國股神科斯托蘭尼對股市及經濟有一個經典的比喻，他以經濟代表主人，而股市則是有主人拉著的小狗，小狗會在主人前後來回走動，有時走過了頭，有時又會跟在主人後面，但無論走在那裏，小狗也總是離不開主人拖著牠的狗帶。

現在很多人認為港股的股值已過高，現水平並不反映經濟的真實情況，小弟卻不這麼認為，在主人（經濟）已向狗（股市）走近的情況下，小狗有機會再次落後主人，但養過小狗的朋友都會知道，牠們很少走在主人後面，股市亦一樣，只要經濟向好，股市大多數會繼續走高，落後的情況出現的機會不多。如果大家看到這個機會，那就是全力入市的機會。

以相關系數看，港股目前與內地股市的關係最為密切，關聯性達95%，內地股市表現的好與壞又與中國經濟情況密不可分，中國經濟如何？本周內地公佈了多項經濟數據，整體情況算是十分理想，先看看各數據的重點內容。

貨幣和信貸保持快速增長，為經濟注入動力
經濟發展不可缺少資金的支持，人民銀行最新公佈的貨幣供應量仍然維持較高的增長。9月的M2貨幣供應餘額為58.54萬億元人民幣，同比增長29.31%，增幅比去年同期高11.49%，環比也高0.78%。增長幅度較市場預期為高，可見內地目前的資金供應仍然相當充裕，有利企業較易得到資金擴展業務。而從新增貸款的數據亦可反映中央沒有大幅收緊信貸，9月的金融機構貸款增長仍超過5,000億元，前三季貸款總額為8.67萬億，相信全年計可達10萬億，天量的貸款將拉動內地的投資活動，創造就業，令內需上升，進一步拉動經濟向上。雖然這樣的貸款量很易造成產能過剩及資產泡沫，然而在出口未恢復正常水平的情況下，這也未嘗不是一道絕好的權宜之計。

出口見曙光，三頭馬車再上力
小弟在上周的文中已分析到中國的出口將現曙光，果然中國海關最新公佈的數據顯示，內地的9月出口跌幅已縮減至15.2%，遠較8月的23.4%為低；進口跌幅更收窄至只有3.5%。中國出口見好轉，與中央今年調整出口優惠政策及美元持續偏軟有關。為應付出口的嚴峻形勢，中央上調多種產品的出口退稅，令商家的壓力大減。人民幣雖然與一藍子貨幣掛勾，但美元所佔的比重仍然較大，美元今年的弱勢令其相對其他貨幣持續貶值，人民幣相對歐洲貨幣亦因此而出現貶值，令內地的貨品競爭力大增。再加上歐美國家的經濟漸走出谷底，商家的去庫存化活動結束，亦加速了內地的出口量回升，若趨勢持續，內地的出口相信可以由第四季開始止跌回升，明年更可回復到20%以上的增長水平。三頭馬車將再一次成為拉動中國經濟向上的動力。

企業信心回升，職位數目回升
宋代儒學大學朱熹有句名句「問渠那得清如許，為有源頭活水來。」池塘能夠如此清澈，因為有水源不斷為其注入活水。中國的勞工市場能夠繁盛，主要因為有源源不絕的企業為其創造就業職位，因此企業對經濟前景的信心，對來年職位的數量有直接的影響。根據國家統計局最新公佈的第三季企業家信心指數及企業景氣指數分別回升至120.1及124.4，較第二季提高了9.9點及8.5點。細分至各類行業看，工業、建築業、交通運輸倉儲和郵政業、批發和零售業、房地產業、社會服務業、資訊傳輸電腦服務和軟體業、住宿和餐飲業企業家信心指數分別為116.3、133.8、115.1、123.8、126.4、118.5、150.5和116.7，與二季度相比，均有不同程度的提升。其中，社會服務業企業家信心指數提升至臨界點以上，比二季度回升18.9點；製造業企業家信心進一步回升，指數為115.1，比二季度提升9.9點。從上述的數據看，是次企業信心的回升十分全面，可見在中央的四萬億刺激經濟方案下，中國的經濟前景已得到徹底的改善，企業在來年相信會開始重新開展其已暫緩或取消的擴展計劃，為人力市場再次資入大量的活水（職位）。失業率的改善將進一步推動內需向上，推動內地經濟向上。

看過本周的數據後，小弟認為中國的經濟已開始上力，保八再沒有難度。主人已開始走上來，狗在未來可能要走得更快，A股目前雖然仍在3000點水平左右浮浮沉沉，但我相信在第四季開始將會重拾升軌，首站可看4000點，港股到時也必被帶動而走高。雖然恒指在屢試22000點不果後可能會再遇沽壓，不過相信在50天線附近有很大的支持，因此仍建議大家要把握機會，每逢見恒指回落到50天線附近即要入市吸納。

少年得志大不信

少年得志大不信
上帝要毀滅一個人 讓他進股市就好
要讓一個人徹底毀滅 讓他第一張股票賺錢就好
其實失敗的原因都大同小異
一元值不值得看個人
但對我來說卻是很寶貴的慘痛經驗
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我並不市一路一帆風順的人
但是我是各很幸運的人
身體健康能在這邊跟大家哈拉

炒股票的這些年
跌跌撞撞一定有
我最慘的一次大概是虧了50%的資金吧
差點爬不起來
甚至差點想退出股市
但是就是虧哪一把之後
我才開始轉敗為勝

為什麼會虧這麼大捏
要講到一檔股票2352 明碁
現在已經改名

這檔股票讓我徹底的對基本分析有了不同的看法
在合併西門子之前
這檔股票的財報還算不錯
後來越虧越大 拖垮自己就算了
也拖累了小股東
buy and hold自然吃鱉
當然巴非特是不買電子股
但台灣的環境真的要做品牌很不容易
尤其是電子股

巴非特的理念真的是不錯
但是我當時真的沒有好好研讀
炒股票最可怕的事情是
你不知道自己是錯的
還一直堅持自己是對的

對別人所說的話一知半解
甚至自己領悟自己的道路
是很可怕的事情

明碁事件之後
簡單說買股虧損的三各重點
1.[趨勢判斷錯誤]
其實我一開始是很排斥技術分析的
但是我其實一點都不知道原來靠均線就很好
我沒有判斷出明碁在走下坡
也就無法停損
2.[嚴禁購買公司虧損的股票]
賠錢的公司別期待他的表現能夠輕鬆的打敗大盤
3.[逆向加碼攤平]
對於趨勢項下的商品
無論你怎麼買就是賠錢兩各字

也因為這次的股票
我終於想通了
買股票的三各重點
1選 2買 3賣

1選股票要認真選
所以我把一千兩百多檔股票的財報都看過了
買股票作多就好
作空買op
因為公司派要嘎你 是有很多辦法的
加上法令對於融券很不公平

2買股票要在多頭拉回就買
3賣股票要在不再創新高就放手

炒股票跟期指不依樣
因為很多人不知道
虧損的公司就是造成他們買股票虧前的最大原因
在多頭市場 虧損的公司最會標
所以講本益比會被人笑
但是但是
很多人不知道依各重點
濫的公司會報地雷
被拖累下市可是會讓你笑不出來

我曾經買過一黨3369 鐵研
平均買在35-37 賣在48-50元
現在應該沒有股價可以查了
為蛇麼 因為下事了

曾經很排斥技術分析的我
在明基事件之後
才開始接觸技術分析
也才認識我恩師
不過我恩師說關於他的事情
就不必說了 所以應該也部會回憶有關他的部分

最後不免淑的為自己的過去 虎濫間彭風一下

因為失敗的經驗很多
我終於了解
成功=避免失敗的因素

在股市作多賺錢的最好方法是
對[財報優良][多頭趨勢]的股票[作多]
拉回就買直到不再創新高
要揮出100⊕就不會是神話

現在停損的範圍加上我不買超過50元的現股
停損多半可以控制在2元之內
除非當天跳殺三百點以上
讓我來不及跑
大概就是這樣子

看完虎濫兼彭風這一段
笑笑就好部要太認真回覆

耐心養小豬

http://blog.udn.com/solon8888/3364591

我常常覺得，長期投資股票的時候，有時某些心態非常像是耐心在養小豬的心情。

特別是對於公司基本面良好的股票，即使歷經經濟大環境的景氣循環週期而股價跌至谷底時，但你知道這隻瘦豬還有生育的能力，它會生出小豬仔，而你只需要耐心等上一些時間，讓小豬仔長大，或者讓母豬增胖起來，那麼你的心情就會變得好起來了。

耐心養小豬，是把自己定位為＂投資股票＂，而非＂投機股價＂的朋友，非常應該注意的心態。

對於上班族朋友來說，天天去股票叢林裡去獵殺山豬，是不太可能的，取而代之的方法，是把豬養在家裡來替代天天看盤、狩獵的作法。但既然是養豬，就要注意豬仔的體質，以及股價胖瘦：好體質卻股價過胖，或者壞體質卻股價低廉，皆非好事！

好的豬仔應該是體質好，而價格又不貴，身材纖細而具有發福本錢者，方是上等好豬，值得飼養。

但問題是，要找出這樣的好豬，得有過人的鑑豬能力才行，同時也要有耐心等到好豬瘦下來、價格便宜時再進場，才會有長期肥油好撈。

投資人別忘了，好豬一樣是會遭賤價大拍賣的，特別是當市場豬瘟發生、豬口蹄疫情特別嚴重時，所有的健康好豬通通都要受到影響而股價不支倒地，橫躺一排在大盤豬圈裡，各各青筍筍、瘦呼呼，而豬圈主人還不斷抬著瘦豬出來市場上拋售。

好豬會被賤售，因此善於養豬者，應該等那個豬瘟時機，挑那上等黑毛豬來豢養。

特別是好豬參雜在病死豬中間，價格都滑落至難以想像的低點時，最是行家上門挑貨的好時間。

但很可惜，多數人不愛養豬，卻愛吃豬肉，特別是當市場流行吃豬肉時，家家門口烤乳豬的風氣特別旺時，到菜市場買貴得要死的豬肉之菜籃族，多到不像話。要她們不進場買豬肉，這些精明的太太們會喊：＂再不買會更貴！＂

說得好，再不買，會更貴！在多頭行情發生時，好豬、壞豬的身價都三級跳，頂級黑毛豬特貴，難吃的飼料豬、打抗生素長大的癡肥豬，更是人人愛買。只要市面上有人捧錢來買豬，好豬、壞豬都會身價飆漲，各各肥得出油。

相對比較之下，飼料豬因為長得快、出貨快，所以價格揚升速度還遠高於吃有機食品長大的野放山豬肉。山豬肉因為沒人炒作，有時價格漲升速度特別慢，甚至連落後補漲都不可得。

很多人這時候就會忍耐不了，跑出來換股操作，紛紛賤售好豬而改買流行的肥豬，所以，善養小豬者，即使在多頭行情依然會有機會買到價格適當的好豬。

但重點還是一個投資心態：要看著好豬健康長大，而不是硬要豬兒肥、豬兒胖，但卻是吃歐羅肥＂漲＂出來的大胖豬。

想要在家養豬的人，不應該是看豬價，而應該是看母豬有沒有生小豬？母豬有沒有產後復胖？遭遇豬瘟肆虐後的大小豬仔們，有沒有健健康康的恢復營運生機？

只要豬仔健康，回到豬寬體胖的身價就非難事，只是時間早晚而已。

很多人在家養豬，卻沒有耐心等豬長大，不是後悔當初高價買進胖豬，就是此時廉價讓售復胖速度緩慢的有機豬。這實在都是很可惜的事情。投資人其實只要確認沒有貴買健康豬，那麼，耐心等待瘦豬恢復應有的福相，甚至幫忙生些小豬，讓財富存款簿上六畜興旺一下，倒也是人生一大樂事！

王志鈞
2009/09/30